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方正证券发布研报称，年末多是行情出现转折的重要时点，原因或有如下两点：一是年末多为考核期，业绩领先的投资者可能选择高位止盈，落后者则会寻找有“补涨”可能的低位品种来缩小差距，二者均存在切换仓位的动机；二是随着本年度业绩的清晰落地，估值“锚”会逐渐转向次年的业绩预期，即形成“估值切换”。

该行统计了在前三个季度(或11个月)表现前五位和后五位的行业在四季度(或12月)的涨跌幅排名。从季度上看，前三季度表现强势的行业在四季度多表现为反转而非动量特征。在2010年至2024年的15年间，前三季度涨幅前五的行业四季度涨幅排名中位数在后1/2的有11年，占比达到73.3%。但反过来看这一规律并不显著，前三季度涨幅靠后的行业在四季度并无明显优势，15年里只有7年能够“翻身”到前1/2，占比不到50%。

如果将时间范围缩小到12月份，上述规律也同样成立。在2010年至2024年的15年间，前11个月涨幅前五的行业12月涨幅排名中位数在后1/2的有11年，涨幅后五位的行业最后一月涨幅前1/2的只有5年。

总的来说，前期涨幅靠前的行业在年末出现反转的可能性较大，但弱势品种“翻身”的概率并不明显。